Jaume Puig.Director general de GVC Gaesco Gestión.
La última moda en los mercados financieros es la que propaga que cuanto mejores sean los datos de la economía norteamericana, peor comportamiento tendrán las bolsas. Se basa en que las autoridades norteamericanas abandonarán, en ese caso, su política monetaria expansiva. Es un razonamiento muy curioso dado que por una parte presupone la existencia de un antagonismo entre economía y bolsa, lo cual es como mínimo sorprendente y no veraz, y por otra supone atribuir la fuerte subida que han tenido las bolsas a las políticas monetarias de los gobiernos, lo cual denota un profundo desconocimiento de la situación.
La bolsa norteamericana, medida en términos del índice S&P500, ha subido hasta finales de mayo, un +24,5% desde mayo del 2012 y un +121,8% desde febrero de 2009, hasta situarla en sus niveles máximos históricos. La bolsa norteamericana ha alcanzado estos mismos niveles de cotizaciones en tres ocasiones en los últimos años, en el año 2000, en 2007, y en 2013. Mismas cotizaciones con una importante diferencia, los beneficios de las empresas. Mientras que en el año 2000 el beneficio por acción del índice S&P 500 era de 54,4, en 2007 era de 89,9, y en 2013 es de 110,1. Luego los beneficios de las empresas norteamericanas, actualmente en máximos históricos, son más del doble que en el año 2000. ¿Tan complejo es ver que el auténtico motivo de que la bolsa norteamericana esté en máximos históricos es simplemente porque los beneficios empresariales también lo están? Aún más, si lo miramos en términos de múltiplos de valoración observamos que, a pesar de alcanzar unas mismas cotizaciones, la bolsa norteamericana estaba cara en el año 2000, a precio en el año 2007, y barata en la actualidad. ¿He comentado que la previsión de beneficios es de 122 para 2014 y de 135 para 2015?
Jaume Puig.Director general de GVC Gaesco Gestión.
La evolución de los mercados bursátiles está desconcertando a una multiplicidad de inversores, especialmente a aquellos afectados por lo que podríamos denominar falacias económico-financieras. Intentaré racionalizar las tres más influyentes en la actualidad.
La primera falacia que invade a algunos inversores, especialmente a aquellos inmersos en un contexto de pesimismo persistente, consiste en pensar que los mercados bursátiles no están subiendo, negando la mayor. Es ésta fácil de clarificar. En los once meses que van del mes de mayo del año pasado al recién cerrado mes de abril, el conjunto de bolsas mundiales ha subido un +25,3%, el Ibex-35 ha subido un +38,2%, el Eurostoxx-50 un +28,0%, el S&P-500 norteamericano un +21,9%, el Nikkei-225 japonés un +62,2%, y los mercados emergentes un +14,7%. El fenómeno no es para nada reciente, ya que los mercados hicieron mínimos en febrero del 2009, tras el descenso que originó el caso Lehman Brothers. Desde entonces, y llevamos cuatro años ya, las subidas de los mercados han sido, respectivamente, del +96,8% para las bolsas mundiales, de un +10,5% para el Ibex-35, de un +37,2% para el Eurostoxx-50, de un +117,3% para el S&P-500, de un +83,1% para el Nikkei-225 y de un +108,2% para los mercados emergentes. No creo que las cifras necesiten de ningún comentario adicional.
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Alejandro Pérez. Product Manager de GVC Gaesco Valores
Distintos oficios necesitan de distintas herramientas para llevarse a cabo. En el caso de un camionero, su camión es su principal herramienta, para un hornero, su horno. Y para un trader, su dinero es su herramienta sin la cual no existiría. Es habitual ver como las personas que se deciden a participar en los mercados financieros prestan mucha atención y esfuerzos a intentar descubrir que es lo que va a suceder. Ciertamente, de conseguirlo, el éxito estaría asegurado, y por tanto puede parecer que intentar avanzarnos a los hechos que se van a dar e invertir todo nuestro empeño en descubrirlos, es lo más cabal. Pues no. Nadie, y digo nadie (dentro de la legalidad) sabe lo que va a pasar. Predicciones, se pueden hacer muchas; en ocasiones se acertará y en otras seguro que no.
