Invirtiendo bajo la lluvia

El Ibex ha avanzado posiciones en la última jornada, cerrando la sesión en positivo al igual que el resto de bolsas europeas en una semana difícil para las Bolsas, marcadas por la crisis política en España e Italia y la reunión del BCE.

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Jaume Puig. Director general de GVC Gaesco Gestión

¿Puede un país sufrir un desplome del precio de sus inmuebles y aumentar su PIB en términos tanto reales como nominales? Japón lo hizo. Durante los más de 20 años que duró su particular hundimiento iniciado en 1990, con caídas de hasta el 87% en el caso de  los solares, su PIB siempre superó al nivel inicial. ¿Puede este mismo país tener una tasa de desempleo media  en esos mismos años del  4% sin superar nunca el 5,5%? Japón lo hizo, haciendo frente a una destrucción de riqueza de una magnitud no vista en el mundo desde la crisis del 29. Sus medidas tuvieron aciertos pero también algunas sombras, especialmente en el ámbito monetario. ¿No debería ser  el caso japonés el libro de cabecera de aquellos dirigentes de países que se enfrentan hoy al estallido de una burbuja inmobiliaria? En EEUU sin duda alguna es así.

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Cristina Urbano. Gestor de GVC Gaesco Gestión.

Tradicionalmente, el concepto teórico de la tasa de interés libre de riesgo (que se tiene en cuenta para análisis financieros  como, por ejemplo, el cálculo del Ratio de Sharpe) se ha relacionado con la rentabilidad ofrecida por la Deuda Pública. Esto es debido a la prácticamente mínima probabilidad de impago que tenía al vencimiento. Sin embargo, en muchos países europeos esta percepción se ha visto fuertemente alterada en los últimos años. La Deuda Pública de países como España ha pasado de ser considerada como un activo sin riesgo de referencia a, en los últimos tiempos, cotizar elevadas primas de riesgo, lo cual puede tener una doble lectura: puede ser visto como una amenaza o bien como una oportunidad de inversión.

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