Xavier Cebrián. Gestor de GVC Gaesco Gestión.
La mayoría de índices bursátiles mundiales continuaron ganando altura en el último mes, cerrando el primer trimestre de 2012 con rentabilidades muy notables. En EEUU, el índice más seguido, el S&P500, cotiza en zona de máximos de los últimos cuatro años, superando ya los niveles pre-Lehman, mientras que el Nasdaq100 (que reúne las principales compañías tecnológicas) ha superado los niveles máximos de 2007. La estabilización de su mercado inmobiliario tras un fuerte ajuste de precios, los favorables resultados de las empresas juntamente con una clara mejora del sentimiento del consumidor con una evidente recuperación del mercado de trabajo, ha repercutido en una recuperación de la mayor economía del mundo.
En Asia, se ha hablado mucho en las últimas semanas sobre la desaceleración de la economía China, debatiéndose entre un escenario de “caída” fuerte o suave (hard landing vs soft landing). El mercado sigue muy de cerca su economía ya que en los últimos años China ha sido el principal motor de crecimiento mundial, aunque también es consciente que los fuertes crecimientos registrados en los últimos años son insostenibles. Parece ahora que su foco de atención se dirigirá al consumo interno, estimando crecimientos nada desdeñables superiores al 6%. Nótese que el Hang Seng, el principal índice bursátil chino, se anota en lo que llevamos de ejercicio una revalorización superior al 13%. Mejores perspectivas presenta Japón, recogiendo ahora su PIB la mayor actividad económica por la reconstrucción de los desastres naturales del año anterior. El índice Nikkei225 es de los que se ha comportado mejor en el primer tramo de ejercicio, registrando rentabilidades superiores al 20%.
En Europa, la recuperación de las bolsas es también una realidad: el EuroStoxx (engloba las 50 compañías cotizadas más grandes de Europa) repunta entorno un 9% en 2012. La bolsa alemana es quien mejor comportamiento relativo tiene al anotarse un 20%, mientras que la francesa recupera un +10%. En el Viejo Continente, pero, el verdadero foco de atención de toda la comunidad financiera es España, cuya bolsa (el Ibex35) es la única que registra rentabilidades negativas, cotizando actualmente en mínimos anuales. La poca valentía de las autoridades políticas de afrontar una reforma bancaria creíble y acelerada, juntamente con el grave problema inmobiliario, hace que la tan deseable recuperación de la economía todavía ni se contemple. Ante esta falta de visibilidad e incertidumbre, los inversores prefieren invertir sus ahorros, riesgo por riesgo, en otras plazas con mejores perspectivas.
Finalmente, esperamos que la normalización de todos los mercados financieros continúe en los próximos meses, especialmente el bursátil ante las atractivas valoraciones de muchas compañías.
