Invirtiendo bajo la lluvia

Lluís Peralta. Gestor de GVC Gaesco Gestión.

La corrección del mercado que estamos viviendo está alimentada en parte por datos macroeconómicos y eventos políticos, y por otra parte por psicología de mercado y poco volumen. En efecto, los datos macroeconómicos que hemos ido conociendo las últimas tres semanas indican una ralentización del crecimiento durante la primera parte del año mayor de la esperada. Y estos inputs, junto con la desconfianza creada por las decisiones políticas en ambos lados del atlántico, están provocando revisiones de las estimaciones de crecimiento económico de la segunda parte del año por parte de diversos departamentos de análisis.

A nuestro entender, estos datos son preocupantes pero no justifican las fuertes correcciones que hemos visto en la mayoría de valores. En primer lugar, aún a pesar del  crecimiento económico moderado de la primera parte del año de los países occidentales, una mayoría de empresas han logrado incrementos de beneficios y ventas sustanciales durante ese mismo período. En segundo lugar, aunque introduzcamos en los modelos de valoración un menor crecimiento en los beneficios futuros de dichas empresas, las valoraciones de las mismas seguirán estando muy por encima del precio al que cotizan actualmente.

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Xavier Cebrián. Gestor de GVC Gaesco Gestión.

Las bolsas han protagonizado un duro verano con mucha lluvia y poco sol. Las tormentas han sido generalizadas, continuas y con rayos electrizantes que han asustado a más de uno. Y es que los inversores han sufrido uno de los peores veranos que se recuerda, con fuertes caídas de los índices bursátiles desde principios de junio. Geográficamente, los mayores descensos han tenido lugar en Europa (Ibex35 -25%, CAC francés -28%, DAX alemán -25%, MIB italiano -33%, EuroStoxx -27%), aunque tampoco han sido nada despreciables los retrocesos de las bolsas asiáticas (Nikkei japonés -11%, Hang Seng (Hong Kong, -20%), las estadounidenses (S&P500 -18%, Dow Jones -15%, Nasdaq100 -18%) o en Latinoamérica (IPC mejicano -12%, Bovespa (Brasil) -26%).

Sectorialmente, los más castigados han sido el de materias primas (-32%) y el automovilístico (-31%), mientras que los menos afectados han sido el de alimentación (-8%) y de las  telecomunicaciones (-10%). En el anterior artículo ya se avisaba del complejo escenario de los mercados en el corto plazo. Muchos eran los nubarrones, decíamos, que tenía intranquila a toda la comunidad financiera. La extensión del riesgo soberano en el Viejo Continente y los renovados temores de un escenario de recesión en EEUU han sido los principales motivos que han asustado a los inversores.

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La jornada de hoy ha iniciado con la prohibición de ventas a corto de bancos y aseguradoras, una acción coordinada entre España, Francia, Italia y Bélgica, con el objetivo de frenar la fuerte volatilidad que están sufriendo los mercados en las últimas semanas. A pesar de todo, en los primeros minutos de negociación la volatilidad ha vuelto a aflorar en los mercados bursátiles europeos, temiendo una nueva jornada de infarto.

Pero la restricción de las ventas a corto hizo su efecto y, a media mañana, las principales bolsas se han afianzado en el terreno positivo con abultadas ganancias, impulsadas por el sector bancario y asegurador, tónica que se ha mantenido a lo largo de la sesión. Antes de la apertura de Wall Street se ha conocido el dato de las ventas minoristas en el mes de julio que, tal y como se esperaba, ha crecido un 0,5%.

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